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作者|田轩（清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授、研究局专栏作家）
田轩
点对点借贷也就是peer-to-peer lending (P2P)平台于2020年11月27日彻底清零标志着互联网金融时代一次大规模探索与创新的终结。回首13年的P2P生长历程不禁唏嘘曾经繁花似锦、高歌猛进如今倒闭关门、一地鸡毛。可是当P2P已成为历史我们真正需要反思的是什么？
首先回首一下P2P在中国短暂的生长史。2005年英国建立ZOPA互联网金融首次被引入这种点对点借贷的模式就是简朴的信息拉拢平台由出借人出借资金乞贷人日后归还。
之后传入美国在一段时间的无序生长后发现问题的美国证监会根据证券刊行尺度对信息披露举行了相关要求。2007年互联网金融在中国开始生根发芽而在其时羁系尚处于空缺之中P2P处于野蛮生长阶段开始时的平台如也是充当信息中介作用举行简朴的借贷业务。不外随着市场规模的逐步扩大信息中介逐渐转变为信用中介。
2013年-2014年多地羁系部门出台政策支持互联网金融生长P2P市场迎来快速生长期资金池、期限错配、自融、欺诈等违法违规金融行为披着“普惠金融”、“金融科技创新”的外衣放肆扩张至2017年巅峰时期P2P市场规模到达5000家网贷余额靠近万亿元甚至趣店、和信贷、拍拍贷等平台纷纷排队在美国IPO上市。同时随着系列爆雷事件的发生羁系部门也注意到了财政包装等风险问题开始麋集地出台羁系政策和整改措施。2018年随着国际情况和宏观经济动荡以及国家去杠杆等综合因素影响P2P平台开始大面积爆雷全年848家P2P平台曝出问题。
此时羁系部门开始刻意整治清理整个P2P市场2019年“能退尽退能关尽关”政策讲明羁系部门放弃整改给P2P平台下了最后通牒。最终在各方政府协同下2020年11月27日P2P平台全部出清。可是外貌上来看P2P平台清零了实际上大部门到场者却无法全身而退全是输家。
P2P公司老板有的卷款跑路、有的身陷囹圄投资人血本无归出借者求偿无期羁系层后续仍有残局需要处置惩罚。在这场狂风雪中受伤的人越发需要总结教训、展望未来。
4、羁系不到位是关键原因。
羁系不到位主要体现在三个层面：（1）羁系政策不实时。P2P刚进入中国市场时中国羁系一片空缺没有实时对相关模式举行研究提早结构防范风险直至2015年陆续有大规模平台泛起问题时才开始严肃羁系、规范市场；（2）羁系政策助长市场恶习。2013-2014年期间不停有勉励措施出台如2014年上海市人民政府印发《关于促进互联网金融工业康健生长若干意见》通知等导致P2P市场规模极速扩张社会影响不停提升；甚至在已经泛起问题时针对P2P提供担保和刚性兑付答应羁系层只是督促尽快完成资金兑付对P2P平台执法定位（信息中介）与实际职能（信用中介）认识不清没有实时举行针对性的羁系措施。（3）羁系政策执行不彻底。
2016年《网络借贷信息中介机构业务运动治理暂行措施》的正式出台对P2P信息中介的职能定位作了明确界定并陆续出台多个指引文件标志着P2P行业进入全面羁系时代。可是在执行层面并未到达预想的效果P2P平台内部仍然继续从事着资金池、自融、期限错配等业务风险连续发酵。
3、市场投机属性将P2P拖入深渊。P2P肆意扩张初期享受到红利的资本开始大规模进局银行、国资、民营、上市公司及风投等差别机构纷纷大规模投资P2P平台。趣店、和信贷、拍拍贷等平台也纷纷在美国IPO上市一时间实控人、投资人身价暴涨风头无两。
行业内机构趋之若鹜甚至有些实控人掉臂风险累积、铤而走险虚构公司举行现金业务目的是完成对赌协议尽早上市完成变现。
1、P2P的生长轨迹是历史配景使然。
2006年诺贝尔宁静奖获得者——格莱珉银行首创人穆罕默德·尤努斯（Muhammad Yunus）让世界看到了普惠金融的庞大生长潜力与社会价值于是P2P在英国应运而生。2007年拍拍贷在中国建立羁系处于空缺区这一阶段的P2P主要以借鉴外洋模式为主生长缓慢。中国恰逢金融自由化、利率市场化生长阶段投融资需求日渐旺盛2013年开始各方政府陆续出台支持政策勉励金融创新而其时的中国房地产处于高速生长阶段资金主要流向房地产企业中小微企业融资难中国想要寻求新的生长模式“互联。
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